比特币价格在2018年10月暴跌，其波动率急剧上升，但此后其波动率再次进入下降趋势。截至2019年3月12日，比特币价格的20天波幅为2.37％，逐渐接近上证综指的1.91％波幅。但是，这并不是比特币的波动性第一次接近传统市场。我们曾经在文章“数据显示，在过去十年中比特币价格的波动性持续下降”中报告过，并且在过去的一年中，比特币的波动性持续下降。这次我们整理了2016年1月至2019年3月12日的全球主流股票市场（包括纳斯达克，道琼斯指数，上证综合指数，恒生指数，日经225，德国DAX，英国FTSE，法国CAC）与20比特币历史价格的日波动率，发现以下现象：1）尽管主流市场的波动率不同，但大多数股票市场的波动率在0.3％至3.5％的范围内。比特币的波动率在0.5％到10％之间。主流市场的中位数和平均波动率通常在0.5％至1％之间；比特币的中位数和平均波动率分别为3.10％和3.47％，如下图所示：2）在2018年之前，比特币的整体波动性呈较高波动的趋势。进入2018年之后，其波动性逐渐向下波动，甚至低于2018年11月初的上海证券交易所，纳斯达克，道琼斯和日经225等主流股票市场。经过分析，比特币波动性的持续下降主要是由于原因如下：1）价格已恢复理性：2017年比特币非理性繁荣后，其价格已从高点下跌超过80％，并持续下跌。恢复投资者的理性，波动自然会减少。 2）衍生品增加：2017年底，芝加哥商品交易所（芝加哥商品交易所）和芝加哥期货交易所（芝加哥期权交易所）都推出了比特币期货合约。随着衍生品种类的逐渐增加和对冲工具的日益完善，数字货币市场将能够承载更多的流动性和更多的专业投资者。这也是波动率下降的重要因素。 3）投资者构成发生了变化：与2017年相比，散户投资者是市场参与的主流。自2018年以来，专业投资机构逐渐加深了对比特币的研究和了解，并试图进入数字货币市场。他们的交易逻辑与散户投资者相比，它更加成熟，不会轻易受到情感因素的影响。展望2019年，价格是否会继续下跌仍有待讨论，但衍生品增加和专业机构进入的趋势不会减弱。在衍生产品方面，ICE（美国洲际交易所）正在为支持实物交割的期货交易所BAKKT做准备，并正在等待CFTC的批准。此外，来自荷兰的交易所Deribit已推出了比特币期权合约交易。在传统投资机构方面，今年二月有两家弗吉尼亚养老基金将投资数字货币的消息传出，这似乎表明，熊市已经成为传统机构客户测试数字货币的好时机。可以预见，随着数字货币逐渐被主流所接受，其波动性中心将继续向传统市场靠拢。